Danmarks nationalbanksdirektör: Försiktig optimism, men inflationen kan öka igen

Dansk ekonomi är på god väg mot en mjuklandning. Inflationen har tydligt kommit ned, sysselsättningen är på rekordnivåer och prognoserna framöver pekar på fortsatt positiv ekonomisk tillväxt kommande år. Men det är fortsatt för tidigt att förklara kampen mot inflationen faktiskt är vunnen. Det var nationalbanksdirektören Christian Kettel Thomsens budskap under ett föredrag hos Sveriges Ambassad i Köpenhamn under förra veckan.

”Mjuklandningen kan störas av faktorer eller händelser som inträffar i samband med oroligheterna i Mellanöstern, Rysslands krig i Ukraina, eller inhemska kapacitetstryck”, sade han.

Fram till förra året såg återhämtningen efter pandemin ganska likartad ut i Danmark och Sverige, sett utifrån den totala BNP-utvecklingen. Det är framför allt på grund av den stigande utländska danska produktionen, inte minst inom läkemedelsindustrin, som lyfter dansk BNP. I klartext: Det handlar till stor del om framgångarna för läkemedelsföretaget Novo Nordisk och deras nya läkemedel mot diabetes och fetma.

Enligt Nationalbankens senaste prognos väntas dansk ekonomi växa med 2,4 procent i år och 1,4 procent året efter. Nationalbanksdirektören poängterade dock att dansk BNP i år påverkas i betydande grad av engångseffekter från återöppnandet av gasfältet Tyra i danska delen av Nordsjön och av danska företags produktion i utlandet.

”Om vi exkluderar dessa två faktorer så beräknas den inhemska ekonomin växa med endast 0,8 procent i år”, sade nationalbanksdirektören.

Nationalbanksdirektören noterade också att inflationen i Danmark har sjunkit betydligt under det senaste året, primärt på grund av fallande energipriser. Men det är inte alla faktorer som pekar nedåt. Högre löner har numera blivit de främsta drivkrafterna för att pressa upp priserna i Danmark, menar Kettel Thomsen.

”Detta gäller särskilt för tjänstepriser, där lönekostnaderna väger tungt. Detta beror på den stora användningen av arbetskraft i produktionen. Trots de lägre inflationssiffrorna i Danmark bedömer vi att högre löner kommer att fortsätta att göra ett uppåtriktat tryck på priserna i viss utsträckning — åtminstone under en tid”, sade han.

Kettel Thomsen konstaterade också att jobbexpansionen efter pandemin har varit betydligt mer jobbintensiv än vid tidigare ekonomiska återhämtningar i Danmark, något som innebär att arbetsproduktiviteten, som mäter produktionen per anställd, inte har ökat lika mycket som under tidigare återhämtningsperioder.

”Detta återspeglar en relativt svag produktivitetstillväxt i den danska ekonomin under denna expansion. Vi har analyserat denna produktivitetsnedgång närmare, och möjliga förklaringar inkluderar saker som branschskiften, till exempel ett skifte till mer tjänsteproduktion, som är mer arbetsintensiv. Vi har också sett att det har skett en förskjutning i sysselsättningen från personer som varit långtidsarbetslösa, och de har förmodligen oftast lägre produktivitet, särskilt i början”, sade han.

I Nationalbankens marsprognos bedöms sysselsättningen i Danmark att plana ut vid nuvarande nivåer, för att sedan minska med 7 000-8 000 personer fram till slutet av 2026. (News Øresund)