Oro och optimism – en blandad bild av konjunkturen

Utan Novo Nordisk och den danska läkemedelsindustrins framfart hade Danmarks BNP-tillväxt varit närmare 1,5 och inte 3 procent. Samtidigt hade den svenska lågkonjunkturen kunnat mildras genom en mer expansiv finanspolitik. Säger de två ekonomerna Las Olsen, chefsekonom på Danske Bank, och Olof Manner, senior adviser och konjunkturexpert på Swedbank, när de under torsdagen talade vid konferensen Real Estate Øresund i Malmö. De pekade på att ekonomer från storbanker i båda länder är försiktigt optimistiska inför 2025, men även att orosmoln ligger på horisonten i form av en ny amerikansk president.

Text: Erik Björck

Enligt Olof Manner är fler räntesänkningar en viktig del i att öka hushållskonsumtionen, vars låga nivåer bidragit till att svenskt BNP enbart vuxit 0,7 procent på årsbasis tredje kvartalet 2024. Manner hade även velat att Sverige, med en av Europas lägsta offentliga skuldbördor enligt Maastricht definitionen, spände sina finanspolitiska muskler och ökade de offentliga utgifterna. Enligt honom är infrastrukturskulden en utmärkt ursäkt för att bedriva ett budgetunderskott och stimulera den svenska ekonomin, när hushållen är försiktiga.

Las Olsen är optimistisk, och det med rätta, dansk BNP-tillväxt har varit fantastisk, närmare 3 procent enligt Økonomiministeriet. Men Olsen oroar sig, han ser andra brister för dansk ekonomi. Likt svenska konsumenter har danskarna drabbats hårt av räntehöjningar och han hoppas att styrkor i vissa delar av ekonomin inte överskuggar andra utmaningar som ekonomin står inför. Trots det är han som sagt optimistisk med fler räntesänkningar i sikte och inflationen under kontroll.

Hushållen är fortsatt oroliga

Inför 2025 tror Økonomiministeriet att BNP kommer växa med ungefär 3 procent, återigen drivet till stor del av läkemedelsindustrin. Prognoserna för den svenska ekonomin är för första gången något bättre, snäppet under 2 procent enligt Konjunkturinstitutet. Men det som både Olsen och Manner är eniga om det är att hushållen och deras utmaningarna kommer forma den ekonomiska utvecklingen.

Trots att Sverige i juni 2024 vann kampen mot inflationen enligt finansministern, Elisabeth Svantesson (M), och påbörjade en räntesänkningscykel har hushållens konsumtion inte återhämtat sig.

Enligt Olof Manner beror det till del på att ”sockerskålsbarnen”, de som blivit vuxna under åren av nollräntor, dragit lärdomar från de chockhöjda räntorna och i stället för konsumtion väljer att öka sitt sparande eller amortera av befintliga lån. Han påpekar att ökad hushållskonsumtion har varit ett avgörande ben av svensk tillväxt och utan det så haltar svensk ekonomi framåt.

Även i Danmark är tillväxten av hushållens konsumtion svag sedan 2019, men eventuellt kan det vara på bättringsvägen menar Las Olsen. Han pekar på att de totala korttransaktionerna (exklusive energi) justerat för inflation knappt har ökat sedan 2019 men att det värsta kan ha passerat, nu när räntorna fallit. Han framhåller dock att danska löntagare troligtvis behöver se ökade löner innan hushållskonsumtionen kan växa.

Utöver det är förtroendet hos danska konsumenter för sin egen och Danmarks ekonomiska framtid historiskt lågt, detta enligt ”Forbrugertillidsindikatorn” från Danmarks Statistik. Den ligger på samma nivå som under finanskrisen 2008.

Bara några ’punkter’ till

Både Olsen och Manner räknar med ytterligare räntesänkningar från respektive riksbank, det gör även merparten av storbankerna i vartdera landet.

Januari månads oväntat höga inflationssiffror fick i torsdags Swedbanks analysavdelning att reviderade sin prognos för den svenska styrräntan. De tror fortsatt på ytterligare en sänkning i mars, men där tar de för tillfället slut. Huruvida det faktiskt blir ytterligare en sänkning kommer bero på inflationen i februari månad.

Även Danske Bank förutspår flertalet räntesänkningar av den danska styrräntan under 2025.

Räntesänkningarna är grunden för en gemensam optimism hos Olsen och Manner, förhoppningen är att det kommer börja ge utdelning i form av ökad hushållskonsumtion.

Osäkerheten växer i omvärlden

Något som Manner och Olsen också delade var deras osäkerhet gällande vad fyra år till av Donald Trump vid rodret kan innebär.

– Under Trump är allt möjligt, på gott och ont, sa Olof Manner under sin presentation.

Det finns en sanning i det, antingen kan vi få ett globalt handelskrig eller ett fredsavtal i Ukraina, eller varför inte både och. Oförutsägbarheten är Trumps signum numera.

Som exportnationer är Danmark och Sverige känsliga för omvärldens problem, men det finns ljuspunkter också. För svensk del finns en krona som genom åren har fungerat som en stötdämpare för den svenska exportindustri. Danskarna handlar förvisso mycket med amerikanerna men merparten av deras ”export” tillverkas redan i USA och hade inte påverkats av eventuella tullar.

Danmark och Sverige är beroende av sin omvärld men den fortsatt svaga tyska ekonomin borde kanske oroa mer än amerikanska ’tweets’, anser Manner.

(News Øresund)